Pembahasan Sharpe Ratio
Pembahasan Sharpe Ratio
Apa itu Sharpe Ratio?
Sharpe Ratio (Rasio Sharpe) dikembangkan oleh sang peraih Nobel William F. Sharpe dan digunakan untuk membantu investor memahami return on investment dibandingkan dengan risikonya. Rasio adalah rata-rata pendapatan pengembalian yang melebihi tingkat bebas-risiko per unit volatilitas atau risiko total. Volatilitas adalah ukuran fluktuasi harga suatu aset atau portofolio.
Mengurangi tingkat bebas-risiko dari rata-rata pengembalian memungkinkan investor untuk lebih mengisolasi keuntungan yang terkait dengan aktivitas pengambilan risiko. Tingkat pengembalian bebas-risiko adalah pengembalian investasi tanpa risiko, yang berarti pengembalian yang diharapkan investor untuk tidak mengambil risiko. Yield dari obligasi Treasury AS, misalnya, dapat digunakan sebagai suku bunga bebas risiko.
Umumnya, semakin besar nilai Sharpe ratio, semakin menarik risk-adjusted return nya.
Baca juga: Pembahasan Return on Equity (ROE)
Formula dan Perhitungan Sharpe Ratio
Sharpe Ratio = (Rp – Rf) / Ჾp
Dimana:
Rp = return of portofolio (pengembalian portofolio)
Rf = risk-free rate (tingkat bebas-risiko)
Ჾp = standard deviation of the portofolio’s excess return (deviasi strandar pengembalian kelebihan portofolio)
Rasio Sharpe dihitung sebagai berikut:
- Kurangi tingkat bebas-risiko dari pengembalian portofolio. Tingkat bebas-risiko dapat berupa suku bunga atau yield Treasury AS, yield Treasury AS satu atau dua tahun.
- Bagi hasilnya dengan deviasi standar pengembalian kelebihan portofolio. standar deviasi membantu untuk menunjukkan berapa banyak pengembalian portofolio yang menyimpang dari hasil yang diharapkan. Deviasi standar juga menjelaskan volatilitas portofolio.
KUNCI PENTING
- Sharpe ratio menyesuaikan kinerja masa lalu portofolio — atau kinerja masa depan yang diharapkan — untuk risiko berlebih yang diambil oleh investor.
- Sharpe ratio yang tinggi bagus jika dibandingkan dengan portofolio atau dana serupa dengan pengembalian yang lebih rendah.
- Sharpe ratio memiliki beberapa kelemahan, antara lain asumsi bahwa hasil investasi terdistribusi normal.
Apa yang Dapat Diberitahukan oleh Sharpe Ratio kepada Anda
Sharpe ratio telah menjadi metode yang paling banyak digunakan untuk menghitung risk-adjustment return. Teori Portofolio Modern menyatakan bahwa menambahkan aset ke portofolio yang terdiversifikasi yang memiliki korelasi rendah dapat menurunkan risiko portofolio tanpa mengorbankan pengembalian.
Menambahkan diversifikasi akan meningkatkan sharpe ratio dibandingkan dengan portofolio serupa dengan tingkat diversifikasi yang lebih rendah. Agar ini menjadi nyata, investor juga harus menerima asumsi bahwa risiko sama dengan volatilitas, yang tidak berarti tidak masuk akal namun mungkin terlalu sempit untuk diterapkan pada semua investasi.
Sharpe ratio dapat digunakan untuk mengevaluasi kinerja masa lalu portofolio (ex-post) dimana pengembalian aktual digunakan dalam rumus. Alternatifnya, investor dapat menggunakan kinerja portofolio yang diharapkan dan tingkat bebas-risiko yang diharapkan untuk menghitung perkiraan rasio Sharpe (ex-ante).
Sharpe ratio juga dapat membantu menjelaskan apakah kelebihan pengembalian portofolio disebabkan oleh keputusan investasi yang cerdas atau akibat terlalu banyak risiko. Meskipun satu portofolio atau reksa dana dapat menikmati pengembalian yang lebih tinggi daripada rekan-rekannya, namun hal tersebut dapat menjadi investasi yang baik hanya jika pengembalian yang lebih tinggi tersebut tidak disertai dengan risiko tambahan yang berlebihan.
Semakin besar Sharpe ratio portofolio, semakin baik kinerja penyesuaian risikonya. Jika analisis menghasilkan Sharpe ratio negatif, itu berarti tingkat bebas-risiko lebih besar daripada pengembalian portofolio, atau pengembalian portofolio yang diharapkan hasilnya negatif. Dalam kedua kasus tersebut, Sharpe ratio negatif tidak memiliki arti yang berguna.
Contoh Menggunakan Sharpe Ratio
Sharpe ratio sering digunakan untuk membandingkan perubahan dalam karakteristik pengembalian risiko secara keseluruhan ketika aset baru atau kelas aset ditambahkan ke portofolio. Misalnya, seorang investor sedang mempertimbangkan untuk menambahkan alokasi hedge fund ke portofolionya yang ada yang saat ini, dibagi antara saham dan obligasi dan telah mendapat pengembalian sebesar 15% selama setahun terakhir. Tingkat bebas-risiko saat ini adalah 3,5%, dan volatilitas pengembalian portofolio adalah 12%, yang membuat Sharpe ratio menjadi 95,8%, atau (15% - 3,5%) dibagi 12%.
Investor percaya bahwa menambahkan dana lindung nilai ke dalam portofolio akan menurunkan pengembalian yang diharapkan menjadi 11% untuk tahun mendatang, dan juga mengharapkan volatilitas portofolio turun menjadi 7%. Dia berasumsi bahwa tingkat bebas-risiko akan tetap sama di tahun mendatang. Menggunakan rumus yang sama, dengan perkiraan angka masa depan, investor menemukan bahwa portofolionya memiliki Sharpe ratio yang diharapkan sebesar 107%, atau (11% - 3,5%) dibagi 7%.
Di sini, investor telah menunjukkan bahwa meskipun investasi hedge fund menurunkan pengembalian absolut portofolionya, ia telah meningkatkan kinerjanya berdasarkan penyesuaian risiko. Jika penambahan investasi baru menurunkan Sharpe ratio, maka investasi tersebut tidak boleh ditambahkan ke portofolio. Contoh ini mengasumsikan bahwa Sharpe ratio berdasarkan kinerja masa lalu dapat dibandingkan secara adil dengan kinerja masa depan yang diharapkan.
Perbedaan Antara Sharpe Ratio dan Sortino Ratio
Variasi dari Sharpe ratio adalah Sortino ratio, yang menghilangkan efek pergerakan harga ke atas pada deviasi standar untuk fokus pada distribusi pengembalian yang berada di bawah target atau pengembalian yang diminta. Sortino ratio juga menggantikan tingkat bebas-risiko dengan pengembalian yang diperlukan di pembilang rumus, menjadikan rumus pengembalian portofolio dikurangi pengembalian yang diminta, dibagi dengan distribusi pengembalian di bawah target atau pengembalian yang diminta.
Variasi lain dari Sharpe ratio adalah Treynor ratio yang menggunakan beta portofolio atau korelasi yang dimiliki portofolio dengan pasar lainnya. Beta adalah ukuran volatilitas dan risiko investasi dibandingkan dengan pasar secara keseluruhan. Tujuan Treynor ratio adalah untuk menentukan apakah investor diberi kompensasi untuk mengambil risiko tambahan di atas risiko inheren pasar. Rumus Treynor ratio adalah pengembalian portofolio dikurangi tingkat bebas-risiko, dibagi beta portofolio.
Baca juga: Tentang Return on Assets (ROA)
Batasan Penggunaan Sharpe Ratio
Sharpe ratio menggunakan deviasi standar pengembalian sebagai penyebut di rumusnya sebagai proksi dari risiko portofolio total, yang mengasumsikan bahwa pengembalian didistribusikan secara normal. Distribusi data yang normal seperti melempar sepasang dadu. Kita tahu bahwa dari banyak lemparan, hasil yang paling umum dari dadu adalah tujuh, dan hasil yang paling tidak umum adalah dua dan dua belas.
Namun, pengembalian di pasar keuangan menyimpang dari rata-rata karena sejumlah besar penurunan atau lonjakan harga yang mengejutkan. Selain itu, deviasi standar mengasumsikan bahwa pergerakan harga di kedua arah sama-sama berisiko.
Sharpe ratio dapat dimanipulasi oleh manajer portofolio yang berusaha meningkatkan riwayat pengembalian yang disesuaikan dengan risiko. Hal ini dapat dilakukan dengan memperpanjang interval pengukuran. Ini akan menghasilkan perkiraan volatilitas yang lebih rendah. Sebagai contoh, deviasi standar tahunan dari pengembalian harian umumnya lebih tinggi daripada pengembalian mingguan yang, pada gilirannya, lebih tinggi daripada pengembalian bulanan.
Memilih periode untuk dianalisis dengan potensi Sharpe ratio terbaik, adalah cara lain untuk memilih data yang akan mendistorsi pengembalian yang disesuaikan dengan risiko.
Sumber: investipedia.com
