Memahami Price-to-Earning Ratio – P/E Ratio
Memahami Price-to-Earning Ratio – P/E Ratio
Apa Itu Price-to-Earning Ratio – P/E Ratio?
Price-to-earning ratio (P/E ratio) adalah rasio untuk menilai perusahaan yang mengukur harga saham saat ini relatif terhadap pendapatan per sahamnya (earnings per share atau EPS). Price to earning ratio kadang-kadang juga dikenal sebagai price multiple (kelipatan harga) atau earnings multiple (kelipatan pendapatan).
Rasio P/E digunakan oleh investor dan analis untuk menentukan nilai relatif saham perusahaan dalam perbandingan apple-to-apple. Ini juga dapat digunakan untuk membandingkan perusahaan dengan catatan sejarahnya sendiri atau untuk membandingkan pasar agregat satu sama lain atau dari waktu ke waktu.
Kunci Penting
- Price-earning ratio (rasio P/E) menghubungkan harga saham perusahaan dengan laba per sahamnya.
- Rasio P/E yang tinggi dapat berarti bahwa saham perusahaan dinilai terlalu tinggi atau overvalued, atau investor mengharapkan tingkat pertumbuhan yang tinggi di masa depan.
- Perusahaan yang tidak memiliki penghasilan atau yang merugi tidak memiliki rasio P/E karena tidak ada yang dapat dimasukkan ke dalam penyebut.
- Dua jenis rasio P/E - forward dan trailing P/E - digunakan dalam praktiknya.
Baca juga: Pengertian Partnership dan Cara Kerjanya
Rumus dan Perhitungan Rasio P/E
Analis dan investor meninjau rasio P/E perusahaan ketika mereka menentukan apakah harga saham secara akurat mewakili proyeksi laba per saham. Berikut rumus dan perhitungan yang digunakan untuk proses ini.
Untuk menentukan nilai P/E, seseorang hanya harus membagi harga saham saat ini dengan laba per saham (EPS). Harga saham (P) saat ini dapat diperoleh dengan memasukkan simbol ticker saham ke situs web finance mana pun, dan meskipun nilai konkret ini mencerminkan apa yang saat ini harus dibayar investor untuk sebuah saham, EPS adalah angka yang sedikit lebih samar.
EPS hadir dalam dua variasi utama. Yang pertama adalah metrik yang tercantum di bagian fundamental di sebagian besar situs finance; dengan notasi “P/E (TTM)”, di mana “TTM” adalah akronim Wall Street untuk “trailing 12 months”. Angka ini menandakan kinerja perusahaan selama 12 bulan terakhir. Jenis EPS kedua ditemukan dalam rilis pendapatan perusahaan, yang sering kali memberikan panduan EPS. Ini adalah tebakan terbaik perusahaan tentang apa yang diharapkan diperolehnya di masa depan.
Terkadang, analis tertarik pada trend penilaian jangka panjang dan mempertimbangkan ukuran P/E 10 atau P/E 30, yang rata-rata pendapatan 10 atau 30 tahun terakhir, masing-masing. Pengukuran ini sering digunakan saat mencoba mengukur nilai keseluruhan indeks saham, seperti S&P 500 karena pengukuran jangka panjang ini dapat mengkompensasi perubahan dalam siklus bisnis. Rasio P/E S&P 500 telah berfluktuasi dari yang terendah sekitar 6x (pada tahun 1949) menjadi lebih dari 120x (pada tahun 2009). Rata-rata P/E jangka panjang untuk S&P 500 adalah sekitar 15x, yang berarti bahwa saham yang membentuk indeks secara kolektif mendapatkan premi 15 kali lebih besar dari pendapatan rata-rata tertimbang mereka.
Forward Price-To-Earnings
Kedua jenis metrik EPS ini menjadi faktor jenis rasio P/E yang paling umum: forward P/E dan trailing P/E. Variasi ketiga dan kurang umum menggunakan jumlah dari dua kuartal terakhir yang sebenarnya dan estimasi untuk dua kuartal berikutnya.
Forward P/E (atau leading) menggunakan ‘future earning guidance’ (panduan pendapatan masa depan) daripada angka trailing. Terkadang disebut “estimated price to earnings”, indikator berwawasan ke depan ini berguna untuk membandingkan pendapatan saat ini dengan pendapatan di masa mendatang dan membantu memberikan gambaran yang lebih jelas tentang seperti apa pendapatam itu – tanpa perubahan dan penyesuaian akuntansi lainnya.
Namun, ada masalah inheren dengan metrik forward P/E – yaitu, perusahaan dapat meremehkan pendapatan untuk mengalahkan estimasi P/E ketika pendapatan kuartal berikutnya diumumkan. Perusahaan lain mungkin melebih-lebihkan perkiraan dan kemudian menyesuaikannya dengan pengumuman pendapatan berikutnya. Selain itu, analis eksternal juga dapat memberikan perkiraan, yang mungkin menyimpang dari perkiraan perusahaan, sehingga menimbulkan kebingungan.
Trailing Price-to-Earning
Trailing P/E bergantung pada kinerja masa lalu dengan membagi harga saham saat ini dengan total pendapatan EPS selama 12 bulan terakhir. Ini adalah metrik P/E paling populer karena ini yang paling objektif – dengan asumsi perusahaan melaporkan pendapatan secara akurat. Beberapa investor lebih memilih untuk melihat trailing P/E karena mereka tidak mempercayai estimasi pendapatan individu lain. Namun, trailing P/E juga memiliki kelemahan – yaitu, kinerja masa lalu perusahaan tidak menandakan perilaku di masa depan.
Oleh karena itu, investor harus mengalokasikan uang berdasarkan earning power masa depan, bukan masa lalu. Fakta bahwa angka EPS tetap konstan, sementara harga saham berfluktuasi, juga menjadi masalah. Jika peristiwa perusahaan besar mendorong harga saham secara signifikan lebih tinggi atau lebih rendah, trailing P/E akan kurang mencerminkan perubahan tersebut.
Rasio trailing P/E akan berubah seiring pergerakan harga saham perusahaan, karena pendapatan hanya dirilis setiap kuartal sementara saham diperdagangkan dari hari ke hari. Akibatnya, beberapa investor lebih memilih forward P/E. Jika rasio forward P/E lebih rendah dari rasio trailing P/E, itu berarti analis mengharapkan pendapatan meningkat; jika forward P/E lebih tinggi dari rasio P/E saat ini, analis mengharapkan penurunan pendapatan.
Penilaian Dari P/E
Price-to-earning ratio atau P/E adalah salah satu alat analisis saham yang paling banyak digunakan oleh investor dan analis untuk menentukan penilaian saham. Selain menunjukkan apakah harga saham perusahaan overvalued atau undervalued, P/E dapat mengungkapkan bagaimana penilaian saham dibandingkan dengan kelompok industrinya atau benchmark seperti Indeks S&P 500.
Intinya, rasio ini menunjukkan jumlah dolar yang diharapkan investor untuk diinvestasikan di perusahaan untuk menerima satu dolar dari pendapatan perusahaan itu. Inilah sebabnya mengapa P/E kadang-kadang disebut sebagai price multiple karena menunjukkan seberapa banyak investor bersedia membayar untuk setiap dolar dari pendapatannya. Jika sebuah perusahaan saat ini trading dengan P/E kelipatan 20x, interpretasinya adalah bahwa investor bersedia membayar $20 untuk $1 dari pendapatan saat ini.
Rasio P/E membantu investor menentukan nilai pasar saham dibandingkan dengan pendapatan perusahaan. Singkatnya, rasio P/E menunjukkan berapa jumlah yang bersedia dibayar pasar hari ini untuk suatu saham berdasarkan pendapatan masa lalu atau masa depan. P/E yang tinggi dapat berarti bahwa harga saham relatif tinggi terhadap pendapatan dan mungkin overvalued. Sebaliknya, P/E yang rendah mungkin menunjukkan bahwa harga saham saat ini relatif rendah terhadap pendapatan.
Contoh Rasio P/E
Sebagai contoh historis, mari kita hitung rasio P/E untuk Walmart Stores Inc. (WMT) per 14 November 2017, saat harga saham perusahaan ditutup pada $91,09. Profit perusahaan untuk tahun fiskal yang berakhir pada 31 Januari 2017 , adalah US$ 13,64 miliar, dan jumlah saham yang beredar adalah 3,1 miliar. EPSnya dapat dihitung sebagai $13,64 miliar / 3,1 miliar = $4,40,3
Oleh karena itu, rasio P/E Walmart adalah $91,09 / $4,40 = 20,70x.
Ekspektasi Investor
Secara umum, P/E yang tinggi menunjukkan bahwa investor mengharapkan pertumbuhan pendapatan yang lebih tinggi di masa depan dibandingkan dengan perusahaan dengan P/E yang lebih rendah. P/E yang rendah dapat menunjukkan bahwa perusahaan saat ini mungkin undervalued atau bahwa perusahaan tersebut memiliki kinerja yang sangat baik dibandingkan dengan trend masa lalunya. Jika perusahaan tidak memiliki pendapatan atau membukukan kerugian, dalam kedua kasus P/E akan dinyatakan sebagai “N/A”. Meskipun dimungkinkan untuk menghitung P/E negatif, ini bukan konvensi umum.
Price-to-earning ratio juga dapat dilihat sebagai cara untuk menstandarisasi nilai satu dolar pendapatan di seluruh pasar saham. Secara teori, dengan mengambil median rasio P/E selama beberapa tahun, seseorang dapat merumuskan sesuatu dari rasio P/E terstandardisasi, yang kemudian dapat dilihat sebagai benchmark dan digunakan untuk menunjukkan apakah suatu saham layak dibeli.
P/E vs. Earnings Yield
Kebalikan dari rasio P/E adalah earnings yield (yang dapat dianggap seperti rasio E/P). Earnings yield dengan demikian didefinisikan sebagai EPS dibagi dengan harga saham, yang dinyatakan sebagai persentase.
Jika Saham A diperdagangkan pada $10, dan EPSnya untuk tahun lalu adalah 50 sen (TTM), ia memiliki P/E 20 (yaitu, $10/50 sen) dan earnings yield 5% (50 sen / $10 ). Jika Saham B diperdagangkan pada $20 dan EPSnya (TTM) adalah $2, ia memiliki P/E 10 (yaitu, $20 / $2) dan earnings yield 10% ($2 / $20).
Earnings yield sebagai metrik penilaian investasi tidak banyak digunakan sebagai rasio resiproka; P/E dalam penilaian saham. Earnings yield dapat berguna jika melibatkan tingkat return on investment. Namun, bagi investor ekuitas, memperoleh pendapatan investasi berkala mungkin merupakan hal sekunder untuk menumbuhkan nilai investasi mereka dari waktu ke waktu. Inilah sebabnya mengapa investor lebih sering merujuk pada metrik investasi berbasis nilai seperti rasio P/E daripada earnings yield saat melakukan investasi saham.
Earnings yield juga berguna dalam menghasilkan metrik ketika perusahaan memiliki laba nol atau negatif. Karena kasus seperti itu biasa terjadi di antara perusahaan teknologi tinggi, pertumbuhan tinggi, atau perusahaan start-up, EPS akan menghasilkan rasio P/E negatif yang tidak ditentukan (terkadang dilambangkan sebagai N/A). Akan tetapi, jika suatu perusahaan memiliki laba negatif, maka akan menghasilkan earnings yield negatif, yang dapat diartikan dan digunakan sebagai pembanding.
Rasio P/E vs. PEG
Rasio P/E, bahkan yang dihitung menggunakan estimasi pendapatan ke depan, tidak selalu memberi tahu Anda apakah P/E sesuai untuk perkiraan tingkat pertumbuhan perusahaan atau tidak. Jadi, untuk mengatasi keterbatasan ini, investor beralih ke rasio lain yang disebut rasio PEG.
Variasi pada rasio forward P/E adalah price-to-earnings-to-growth ratio atau PEG. Rasio PEG mengukur hubungan antara rasio price/earning dan pertumbuhan pendapatan untuk memberikan investor cerita yang lebih lengkap daripada P/E itu sendiri. Dengan kata lain, rasio PEG memungkinkan investor untuk menghitung apakah harga saham overvalued atau undervalued dengan menganalisis pendapatan hari ini dan tingkat pertumbuhan yang diharapkan untuk perusahaan di masa depan. Rasio PEG dihitung sebagai rasio trailing price-to-earning (P/E) perusahaan dibagi dengan tingkat pertumbuhan pendapatannya untuk periode waktu tertentu. Rasio PEG digunakan untuk menentukan nilai saham berdasarkan pendapatan tambahan sekaligus memperhitungkan pertumbuhan pendapatan masa depan perusahaan, dan dianggap memberikan gambaran yang lebih lengkap daripada rasio P/E. Misalnya, rasio P/E yang rendah mungkin menunjukkan bahwa suatu saham undervalued dan oleh karena itu harus dibeli – tetapi memperhitungkan tingkat pertumbuhan perusahaan untuk mendapatkan rasio PEG dapat menunjukkan cerita yang berbeda. Rasio PEG dapat disebut “trailing” jika menggunakan tingkat pertumbuhan historis atau “forward” jika menggunakan tingkat pertumbuhan yang diproyeksikan.
Meskipun tingkat pertumbuhan pendapatan dapat bervariasi di antara berbagai sektor, saham dengan PEG kurang dari 1 biasanya dianggap undervalued karena harganya dianggap rendah dibandingkan dengan pertumbuhan pendapatan yang diharapkan perusahaan. PEG yang lebih besar dari 1 dapat dianggap overvalued karena mungkin menunjukkan harga saham terlalu tinggi dibandingkan dengan pertumbuhan pendapatan yang diharapkan perusahaan.
P/E Absolut vs. Relatif
Analis juga dapat membuat perbedaan antara rasio P/E absolut dan P/E relatif dalam analisis mereka.
P/E absolut
Pembilang rasio ini biasanya adalah harga saham saat ini, dan penyebutnya mungkin berupa trailing EPS (TTM), perkiraan EPS untuk 12 bulan ke depan (forward P/E) atau campuran dari trailing EPS dari dua kuartal terakhir dan P/E forward untuk dua kuartal berikutnya. Saat membedakan P/E absolut dari P/E relatif, penting untuk diingat bahwa P/E absolut mewakili P/E periode waktu saat ini. Misalnya, jika harga saham hari ini $100, dan pendapatan TTM adalah $2 per saham, P/E-nya adalah 50 ($100 / $2).
P/E Relatif
P/E relatif membandingkan P/E absolut saat ini dengan benchmark atau range P/E sebelumnya selama periode waktu yang relevan, seperti 10 tahun terakhir. P/E relatif menunjukkan berapa porsi atau persentase dari P/E masa lalu yang telah dicapai P/E saat ini. P/E relatif biasanya membandingkan nilai P/E saat ini dengan nilai tertinggi dari range tersebut, tetapi investor juga dapat membandingkan P/E saat ini dengan sisi bawah range, mengukur seberapa dekat P/E saat ini dengan rendah historis.
P/E relatif akan memiliki nilai di bawah 100% jika P/E saat ini lebih rendah dari nilai sebelumnya (baik tinggi atau rendah sebelumnya). Jika ukuran P/E relatif adalah 100% atau lebih, ini memberi tahu investor bahwa P/E saat ini telah mencapai atau melampaui nilai lampau.
Batasan Penggunaan Rasio P/E
Seperti fundamental lainnya yang dirancang untuk memberi tahu investor tentang apakah suatu saham layak dibeli atau tidak, rasio price-to-earning hadir dengan beberapa batasan penting yang penting untuk diperhitungkan, karena investor mungkin sering diarahkan untuk percaya bahwa ada satu metrik tunggal yang akan memberikan wawasan lengkap tentang keputusan investasi, yang sebenarnya tidak pernah terjadi. Perusahaan yang tidak profitable, dan akibatnya tidak memiliki laba — atau laba per saham negatif, menimbulkan tantangan dalam menghitung P/E mereka. Ada berbagai macam pendapat tentang bagaimana menangani hal ini. Ada yang mengatakan ada P/E negatif, yang lain menetapkan P/E 0, sementara sebagian besar hanya mengatakan P/E tidak ada (not available — N/A) atau tidak dapat diinterpretasikan sampai perusahaan menjadi profitable untuk tujuan tertentu perbandingan.
Salah satu batasan utama dalam menggunakan rasio P/E muncul saat membandingkan rasio P/E dari perusahaan yang berbeda. Penilaian dan tingkat pertumbuhan perusahaan sering kali sangat bervariasi antar sektor karena perbedaan cara perusahaan mendapatkan uang dan perbedaan jadwal waktu di mana perusahaan mendapatkan uang tersebut.
Dengan demikian, P/E hanya boleh digunakan sebagai alat komparatif ketika mempertimbangkan perusahaan di sektor yang sama, karena jenis perbandingan ini adalah satu-satunya jenis yang akan menghasilkan wawasan yang produktif. Membandingkan rasio P/E perusahaan telekomunikasi dan perusahaan energi, misalnya, dapat membuat orang percaya bahwa ia jelas merupakan investasi yang unggul, tetapi ini bukan asumsi yang dapat diandalkan.
Baca juga: Mengenal Outsourcing dan Contohnya
Pertimbangan P/E Lainnya
Rasio P/E perusahaan individu jauh lebih bermakna bila diambil bersama rasio P/E perusahaan lain dalam sektor yang sama. Misalnya, sebuah perusahaan energi mungkin memiliki rasio P/E yang tinggi, tetapi ini mungkin mencerminkan trend dalam sektor tersebut daripada hanya dalam satu perusahaan individu. Rasio P/E perusahaan individu yang tinggi, misalnya, tidak akan terlalu memprihatinkan jika seluruh sektor memiliki rasio P/E yang tinggi.
Selain itu, karena hutang perusahaan dapat mempengaruhi harga saham dan pendapatan perusahaan, leverage juga dapat mempengaruhi rasio P/E. Misalnya, ada dua perusahaan serupa yang berbeda terutama dalam jumlah hutang yang mereka ambil. Perusahaan yang memiliki lebih banyak utang kemungkinan akan memiliki nilai P/E yang lebih rendah daripada perusahaan yang memiliki lebih sedikit utang. Namun, jika bisnisnya bagus, perusahaan yang memiliki lebih banyak utang akan melihat pendapatan yang lebih tinggi karena risiko yang diambilnya.
Batasan penting lainnya dari rasio price-to-earning adalah yang ada di dalam rumus untuk menghitung P/E itu sendiri. Penyajian rasio P/E yang akurat dan tidak bias bergantung pada input akurat dari nilai pasar saham dan estimasi laba per saham yang akurat. Pasar menentukan harga saham melalui pelelangan berkelanjutannya. Harga cetakan tersedia dari berbagai sumber terpercaya. Namun, sumber informasi laba pada akhirnya adalah perusahaan itu sendiri. Sumber data tunggal ini lebih mudah dimanipulasi, sehingga analis dan investor mempercayai pejabat perusahaan untuk memberikan informasi yang akurat. Jika kepercayaan itu dianggap rusak, saham akan dianggap lebih berisiko dan karena itu kurang berharga.
Untuk mengurangi risiko informasi yang tidak akurat, rasio P/E hanyalah salah satu ukuran yang diteliti oleh para analis. Jika perusahaan sengaja memanipulasi angka agar terlihat lebih baik, dan dengan demikian menipu investor, mereka harus bekerja keras untuk memastikan bahwa semua metrik dimanipulasi secara koheren, yang sulit dilakukan. Itulah sebabnya rasio P/E terus menjadi salah satu titik data yang dirujuk secara terpusat untuk menganalisis perusahaan, tetapi bukan satu-satunya.
Sumber: investopedia.com
