Investor berbondong-bondong ke saham-saham pertumbuhan AS terbesar karena meningkatnya kekhawatiran terhadap ekonomi global
Investor berbondong-bondong ke saham-saham pertumbuhan AS terbesar karena meningkatnya kekhawatiran terhadap ekonomi global. Cara pasar bertindak tahun ini, memperlakukan aset Amerika berkualitas tinggi sebagai surga, masuk akal. Tetapi bahkan langkah yang masuk akal pun bisa mencapai ekstrem dan menciptakan distorsi.
Kuncinya adalah mencoba mencari tahu kapan aktivitas rasional membawa kondisi ke tempat yang lebih berisiko. Tidak jelas kita sudah sampai di sana.
Itu benar - meskipun wabah virus korona telah meningkatkan harapan untuk peremajaan kembali ekonomi awal-2020 yang dipimpin oleh perdagangan dan manufaktur - fakta bahwa S&P 500 berada pada rekor tertinggi, dan cara mereka sampai di sana, tidak masuk akal.
Imbal hasil obligasi pemerintah telah tergeser menuju posisi terendah musim panas lalu, uang tunai investor telah mengalir cepat ke dana obligasi , pasar kredit tetap murah hati, ekonomi AS menawarkan pertumbuhan yang lebih stabil dan sekuritas Amerika menjanjikan arus kas dan hasil yang lebih aman.
Menanggapi ketidakpastian luas kinerja ekonomi Tiongkok, AS telah mengungguli negara-negara lain di dunia, dan di dalam pasar AS, pertumbuhan sekuler dan saham defensif telah mendorong kenaikan tersebut dan valuasinya meningkat.
Baca Juga : Apa itu Average True Range – Definisi ATR?
Pemenang dan pecundang
Kinerja S&P 500 sektor-to-date sejajar seperti yang mungkin diharapkan, mengingat dinamika ini. Di bagian atas: utilitas, teknologi, real estat, dan kebijaksanaan konsumen. Tertinggal patokannya adalah energi, keuangan (terima kasih untuk hasil rendah) dan industri.
Secara lebih tematis, perusahaan-perusahaan terbesar yang dipandang memiliki pertumbuhan dan profitabilitas masa depan yang paling andal menarik lebih banyak daripada bagian mereka dari modal dunia.
Ketika investor membeli obligasi seagresif sekarang - dengan Bank of America mengatakan pekan lalu menetapkan rekor untuk arus masuk dana pendapatan tetap - itu berarti mereka berbondong-bondong ke “durasi,” atau arus kas berumur panjang. Saham-saham dengan pertumbuhan besar, dalam arti tertentu, adalah aset jangka panjang juga, ada di suatu tempat yang berdekatan dengan obligasi korporasi pada spektrum aset.
Jadi, kita melihat lepas landas ETF Vanguard Mega-Cap Growth versus Global Dow. Yang terakhir adalah daftar perusahaan multinasional yang macet, sementara saham glamor dari Nasdaq membawa MGK ke atas.
Tom Lee dari FundStrat Global Advisors, mengatakan ekuitas AS mewakili “trifecta perdagangan keselamatan.” Artinya, AS memiliki pertumbuhan yang lebih baik; S&P 500 adalah indeks yang lebih diarahkan pada pertumbuhan / kapitalisasi besar; dan, dalam konteks saat ini, kelangkaan nilai pasar S&P 500 yang dirasakan di dunia dalam aset likuid rumah tangga senilai $ 300 triliun.
Sudah menjadi hal biasa untuk berpendapat bahwa pasar saham dan obligasi mengirim pesan yang saling bertentangan, dengan imbal hasil Treasury 10-tahun kembali di bawah 1,6% dan S&P 500 mengumpulkan catatan baru. Namun Treasury 10-tahun datar selama empat tahun terakhir, di mana S&P 500 telah memperoleh sekitar 80%. Dan dalam beberapa tahun terakhir ketika hasil 10-tahun jauh di atas 2,5%, ekuitas pada dasarnya tidak membuat kemajuan bersih.
Baik saham dan obligasi tampaknya mengatakan ini adalah lingkungan pertumbuhan rendah, jinak-inflasi, likuiditas tinggi, sampai terbukti sebaliknya.
Imbal hasil obligasi korporasi tingkat investasi riil hampir tidak di atas nol. Indeks Kondisi Keuangan Nasional Chicago Fed menunjukkan latar belakang likuiditas yang longgar seperti siklus ini, cocok dengan pembacaan yang paling akomodatif dari akhir 2017 dan pertengahan 2019.
Sebagian besar saham S&P 500 jelas memiliki imbal hasil dividen melebihi 10 tahun hasil Treasury. Meskipun tidak ada indikator nilai relatif yang sempurna, ini cenderung memberikan penyangga di bawah penilaian ekuitas.
Baca Juga : Emas: Investor Menjaga Posisi dari Logam Mulia
Dinilai terlalu tinggi?
Namun, secara absolut, valuasi-valuasi itu mulai semakin meluas. Rasio harga / pendapatan maju dari S&P 500 sekarang melebihi 19, tertinggi untuk pasar bullish ini, sementara rebound yang diharapkan dalam pertumbuhan laba terus didorong ke depan ke masa depan oleh perlambatan industri global.
P / E dari keranjang pertumbuhan mega-cap Vanguard yang begitu banyak investor sembunyikan sekarang adalah 30, meninggalkan margin kesalahan yang semakin berkurang.
Sekelompok saham yang mungkin disebut “idiosinkratik spekulatif-pertumbuhan” juga bertindak cukup lincah tahun ini, sebuah tanda bahwa investor menangkap secara agresif untuk hal besar berikutnya (atau mungkin hanya uang cepat berikutnya). Anda tahu tentang Tesla, naik 91% dalam enam minggu 2020. Tetapi ada juga Beyond Meat, naik 52%, Virgin Galactic, unggul 134%, dan Shopify, naik 35%.
Lebih jauh di garis depan investor-mood, survei sentimen konsumen Universitas Michigan hari Jumat, persentase responden yang mengatakan pasar saham akan lebih tinggi dalam satu tahun mencapai pembacaan tertinggi kedua sejak 2002, hanya melampaui puncak pada awal 2018 Saham memiliki cek usus kaku tidak lama kemudian.
Ahli strategi global Bank of America, Michael Hartnett, yang benar dalam menyerukan agar aset-aset berisiko dijalankan dengan cepat di awal tahun 2020, terus merekomendasikan untuk memainkan tren ini sampai para investor tumbuh lebih jelas “euforia,” yang ia harapkan akan menandai momen “puncak” posisi dan puncak likuiditas.
Lebih khusus lagi, katanya, ini akan terjadi ketika S&P 500 melampaui pendapatan 20 kali ke depan dan ketika obligasi dan dolar AS rally menjadi “tidak teratur.”
Gagasan umum: Hormati pesan pasar, tetapi hargai juga kecenderungan pasar untuk terhanyut. Saran suara. Kalau saja mudah untuk mengetahui kapan ekstrem yang tidak dapat dipertahankan telah tercapai.
sumber: cnbc.com
