Opini : Bagaimana cara berinvestasi di pasar saham

Utang tumbuh secara global dan pemerintah mengalami defisit besar sementara suku bunga masih sangat rendah. Melihat hampir semua metrik, pasar saham menjadi lebih mahal sekali dalam 100 tahun terakhir—tepat sebelum gelembung dot-com meledak. Ada juga risiko lain dalam kategori tersendiri: Tiongkok.

Laporan Bloomberg terbaru tentang real estat Tiongkok mencatat bahwa mulai Juni 2015 hingga akhir tahun lalu, 100 City Price Index, diterbitkan oleh SouFun Holdings Ltd., naik 31% menjadi hampir $ 202 per kaki persegi. Itu 38% lebih tinggi dari harga rata-rata per kaki persegi di AS, di mana pendapatan per kapita lebih dari 700% lebih besar daripada di Tiongkok.

Kisah Tiongkok ini menjadi lebih menarik. Sebagian besar apartemen ini kosong karena dibeli sebagai investasi. Hasil sewa di Tiongkok adalah 1,5%, sedangkan biaya pinjaman (biaya hipotek) adalah sekitar 5% -6%. Utang konsumen Tiongkok terhadap PDB jauh lebih besar daripada di AS selama krisis keuangan 2008-09.

Baca juga : Bersiaplah untuk Penjualan Pasar Saham Terbesar

Karena pinjaman real estat rumah tangga adalah 22% dari aset bank Tiongkok, jika Anda adalah pemerintah Tiongkok yang maha kuasa, Anda memiliki keputusan untuk membuat: Apakah Anda membiarkan harga real estat menormalisasi (penurunan) dan kemudian tiba-tiba menemukan bahwa lembaga keuangan Anda bangkrut, atau apakah Anda mengizinkan (dan benar-benar mendukung) inflasi harga perumahan?

Bisa ditebak, seperti yang dilaporkan Bloomberg: Tiongkok meningkatkan pembangunan, dan bukannya mengurangi leverage, bank melompat ke dalam gelembung real-estate spekulatif: pertumbuhan kredit sekarang mencapai 20%.

Yang membawa saya ke salah satu buku favorit saya sepanjang masa, “Margin of Safety,” dengan menginvestasikan Seth Klarman, yang menulis:

“Ada cerita lama tentang pasar menggila dalam perdagangan ikan sarden ketika ikan sarden menghilang dari perairan tradisional mereka di Monterey, California. Pedagang komoditas menawar mereka dan harga sekaleng sarden melonjak. Suatu hari seorang pembeli memutuskan untuk memperlakukan dirinya sendiri dengan makanan yang mahal dan benar-benar membuka kaleng dan mulai makan. Dia segera jatuh sakit dan memberi tahu penjual bahwa sarden itu tidak enak. Penjual berkata, “Anda tidak mengerti. Mereka tidak makan ikan sarden, mereka memperdagangkan ikan sarden.”

Baca juga : Bila Nilai Intrinsik Suatu Saham Lebih Rendah

Menerapkan ini ke Tiongkok, ketika sebuah apartemen menjadi aset kosong yang satu-satunya tujuan untuk digunakan sebagai investasi atau spekulasi, berubah menjadi sarden perdagangan. Harganya akan naik sampai—tidak ada yang tahu; tetapi pada titik tertentu seseorang akan secara metaforis membuka perdagangan itu dan harga real estat Tiongkok akan runtuh, membawa sistem perbankan dan ekonomi nasional turun bersama mereka. Sederhananya, hal-hal yang tidak dapat berlangsung selamanya.

Lingkungan investasi global saat ini adalah permainan kursi musik. Investor bangkit dan berbaris bersama karena musik sedang diputar, berharap mereka akan dapat mengambil kursi ketika musik berhenti (beberapa akan melakukannya). Dengan demikian, saya berinvestasi seolah-olah musik mungkin berhenti setiap saat.

Selama 10 tahun terakhir itu belum dibayar untuk berhati-hati. Suku bunga rendah mendorong harga hampir semua aset lebih tinggi. Aset pricier membuat orang merasa lebih kaya dan secara ajaib menciptakan pertumbuhan ekonomi. Suku bunga rendah juga mendorong orang menjadi aset berisiko, sehingga menciptakan ketidaksesuaian antara aset yang dipegang orang dan keterjangkauan dan selera risiko mereka yang sebenarnya.

Sejauh ini, tidak ada yang penting—semakin banyak risiko yang Anda ambil, semakin banyak uang yang Anda hasilkan. Ini akan menjadi masalah ketika risiko menjadi buruk, karena reaksi investor terhadapnya akan lebih irasional daripada biasanya. Inilah sebabnya mengapa perusahaan saya melindungi portofolio kita melalui opsi put.

Masalah dengan ekonomi yang disangga oleh aset yang dihargai secara artifisial adalah bahwa pendulum ini berayun ke dua arah. Pada titik tertentu, harga akan turun. Tidak ada yang tahu apa yang akan menyebabkan penurunan—mungkin suku bunga yang lebih tinggi, mungkin tweet presiden, mungkin ledakan ekonomi Tiongkok, atau mungkin hanya karena pasar saham dan harga real estat tidak tumbuh. Atau bisa dipicu oleh sesuatu yang benar-benar tidak terlihat hari ini.

Yang jelas adalah bahwa karena suku bunga rendah dan ekonomi global sangat leveraged, bank sentral dan pemerintah tidak akan memiliki banyak kekuatan untuk membantu.

Ini adalah salah satu alasan mengapa portofolio perusahaan saya memegang banyak saham kesehatan, termasuk Walgreens Boots Alliance WBA, + 0,33%. Perusahaan layanan kesehatan memiliki neraca yang bagus; bisnis mereka tidak siklis (permintaan untuk produknya tidak berfluktuasi dengan keinginan ekonomi global); dan ada penarik besar di belakang punggung mereka dalam bentuk populasi global yang menua. Selain itu, banyak dari saham-saham ini berdagang pada valuasi yang sangat menarik.

Sumber: marketwatch.com