Ekonomi Terbesar Eropa Memandang Dunia Tanpa Hasil Obligasi. Hasil laporan terakhir dari imbal hasil yang positif pada obligasi Jerman berada dalam bahaya.
Imbal hasil tiga puluh tahun yang berubah negatif akan menjadi yang pertama di antara pasar obligasi utama, dengan reli global yang telah mengirim Jerman ke 20-tahun di bawah nol. Hal ini mungkin hanya mengambil kemunduran lebih lanjut dalam hubungan perdagangan antara AS dan Tiongkok, peningkatan risiko politik Italia atau lebih banyak petunjuk stimulus dari Bank Sentral Eropa untuk mengubah seluruh kurva negatif.
Dampaknya bisa jauh jangkauannya. Ini mungkin berarti bahwa perusahaan asuransi dan dana pensiun terpaksa membeli utang yang menghasilkan negatif, karena kebutuhan untuk mempertahankan portofolio dengan peringkat kredit yang tinggi. Ini juga akan mendorong trader ke sekuritas yang lebih berisiko seperti utang Italia, perusahaan atau pasar berkembang untuk mengejar hasil. Dan itu merupakan sinyal lain untuk apa yang disebut “Japanifikasi” Eropa di mana pertumbuhan, inflasi, dan imbal hasil obligasi tetap tertekan dalam jangka panjang.
“Jika Anda bertanya kepada saya hanya dua minggu yang lalu tentang prospek 30-tahun hasil Jerman di bawah nol, saya akan mengambil beberapa hari untuk mengatasi kecocokan,” kata Luke Hickmore, manajer uang di Aberdeen Standard Investments. “Sekarang, kami tampaknya telah beralih ke lingkungan pasar yang sama sekali berbeda dengan hasil yang ditetapkan untuk menguji lebih banyak posisi terendah dan level negatif di seluruh dunia. Signifikansi sangat besar.”
Jumlah obligasi secara global dengan imbal hasil negatif melonjak ke rekor $ 12,5 triliun minggu ini setelah Presiden ECB Mario Draghi memberikan sinyal yang paling jelas bahwa lembaga tersebut menimbang pemotongan suku bunga dan pelonggaran kuantitatif. Dia telah bergabung dengan Federal Reserve AS dan yang lainnya dalam meredam stimulus baru pada ancaman yang tumbuh terhadap pertumbuhan ekonomi global.
Baca juga: Data Output Ekonomi Jerman Menurun
Jerman hanya memiliki enam sekuritas konvensional dari 57 yang menawarkan hasil positif, semua jatuh tempo dalam lebih dari 20 tahun. Ini akan membuat lebih sulit bagi kekuatan ekonomi Eropa untuk menolak meningkatkan pengeluaran fiskal, karena secara efektif dibayar untuk melakukannya, pada saat Komisi Eropa sedang berjuang dengan Italia untuk memerintah dalam pengeluarannya.
“Jika hal tersebut tidak mendorong mereka untuk meminjam lebih banyak dan membelanjakan, saya tidak yakin apa yang akan terjadi,” kata Kacper Brzezniak, manajer uang di Allianz Global Investors. “Terus terang, saat ini, jika saya adalah menteri keuangan Jerman, saya akan menerbitkan bunds dan membeli obligasi Italia.”
Peter Chatwell, kepala strategi suku bunga Eropa di Mizuho International Plc, menggambarkan obligasi 30-tahun Jerman sebagai “barang bagus,” didefinisikan sebagai produk yang orang konsumsi lebih banyak ketika harga naik. Investor yang mengikuti indeks benchmark cenderung membeli obligasi Jerman, sementara yang lain hanya diizinkan untuk membeli sekuritas dengan imbal hasil positif.
“Bagi para investor yang diberi mandat untuk memegang proporsi tertentu dari kertas Jerman, dan khususnya mereka yang tidak dapat membeli kertas yang menghasilkan negatif, mereka memiliki jendela yang semakin sempit untuk membeli,” kata Chatwell. “Beberapa investor uang riil mungkin terpaksa membeli komoditas langka ini dari kertas Jerman yang menghasilkan positif.”
Imbal hasil 30-tahun Jerman saat ini memberikan hasil 0,25%, level terendah dalam catatan. Dengan perbandingan, hasil 30-tahun AS di 2,51% dan Italia masih menawarkan di atas 3%. Harga pasar menggunakan opsi menyiratkan sekitar satu-dalam-tiga peluang bahwa hasil 30-tahun Jerman akan jatuh ke wilayah negatif selama tahun berikutnya, menurut perhitungan Bloomberg.
Baca juga: Data Jerman Gagal Mengangkat Euro Dari Level Terendah Seminggu
Hal tersebut akan menjadi selangkah lebih maju dari Jepang, di mana imbal hasil obligasi 30-tahun tidak pernah berubah negatif, menyentuh rendah 0,02% pada 2016 dan menawarkan 0,31% sekarang. Hanya Swiss yang telah melihat seluruh kurva hasil di wilayah negatif, tetapi ukuran pasar utangnya kurang dari sepersepuluh Jerman. Seluruh kurva hasil di Denmark juga mendekati negatif.
Belanda dapat mengikuti, dengan hasil 10 tahun sudah negatif. Imbal hasil obligasi Prancis, Finlandia dan Austria yang setara semua turun di bawah nol minggu ini. Stok hutang yang terus tumbuh di bawah nol dapat berarti bahwa perusahaan asuransi harus dites untuk diuji dampak dari tingkat negatif berdasarkan peraturan Solvabilitas II Uni Eropa di masa depan.
“Ada banyak investor yang didorong oleh kewajiban di dunia yang mencoba membeli aset jangka panjang, dan mendapati bahwa mereka masih belum memiliki cukup,” kata Hickmore dari Aberdeen.
Sumber: investing.com