8 Peristiwa Penting yang Bisa Berdampak Pada Pasar di Pekan Trading Mendatang
8 Peristiwa Penting yang Bisa Berdampak Pada Pasar di Pekan Trading Mendatang
Banyak masalah makroekonomi dan geopolitik yang tetap terbuka dan meresahkan. Eropa sedang bergulat dengan sengketa Turki-Yunani atas wilayah yang berpotensi memiliki nilai yang signifikan di Mediterania. Negosiasi trade antara UK dan EU sudah memburuk, dan jendela kesempatan untuk sebuah kesepakatan akan ditutup secepatnya. Sementara itu, keracunan oposisi pemimpin Rusia, tampaknya menggunakan agen saraf yang sama yang telah digunakan pada “musuh negara” lainnya, yang mengancam untuk merusak bahkan hubungan komersial yang tersisa dari pipa gas Nord Stream II secara langsung kepada Jerman. Di waktu yang sama, isolasi relatif Rusia meningkatkan risiko yang mengambil tindakannya di Belarusia yang meningkatkan lingkaran pengaruhnya.
Data berfrekuensi tinggi termasuk AS, China, Jepang, dan gambaran keluaran industri terbaru zona eropa. Di Eropa, Jerman dan Prancis mengecewakan ekspektasi, tetapi Italia mengejutkan dengan upside. AS dan China juga melaporkan penjualan ritel. Pembacaan lebih awal pada bulan September disampaikan oleh survei manufaktur Empire State Fed dan Philadelphia. Survei ZEW Jerman juga merupakan tampilan awal mengenai bagaimana hal-hal yang sedang terbentuk bulan ini. pola yang umum melintasi banyak negara yang membentuk pemulihan sejak bulan Mei dan/atau Juni telah menjadi moderator, tetapi Q3 masih memperlihatkan kemajuan yang besar dari Q2.
Siklus presidensial AS sekali lagi bertepatan dengan peningkatan ketegangan dengan China, yang mana dirinya sendiri mengalami pertempuran perbatasan lain dengan India. Keamanan hukum di Hongkong, perlakuannya terhadap Uighur, penindasan terhadap jurnalis asing, dan reaksi kecilnya bahkan hingga yang terkecil sekalipun, seperti kunjungan ke Taiwan oleh Ketua Senat Ceko (yang tidak memiliki dukungan dari pemerintah yang mengatur kebijakan orang asing), telah membawa kritik luas terhadap Beijing.
Pekan baru dimulai dengan virtual trade summit antara tiga presiden Eropa (Merkel, sebagai pemegang rotasi kepresidenan EU, von der Leyden, Presiden EC, dan Michel, Wakil Presiden Eropa) dan China. Yang terpenting bukanlah tentang trade meskipun ada agenda. Lagipula, negosiasi yang telah berjalan selama tujuh tahun. salah satu poin yang mencuat telah membantu badan usaha milik negara, memberikan perusahaan China sebuah tantangan yang kompetitif. Salah satu inisiatif terbaru Beijing adalah untuk menambah peran mereka.
Pembicaraan akan menjadi kesempatan formal terakhir bagi China untuk membuat beberapa niat baik menjelang pemilu AS. Jika Biden menang, ikatan trans-Atlantik kemungkinan akan menguat. Setiap krisis, seseorang mengklaim itu yang terburuk. Itu sulit untuk membandingkan dengan krisis lainnya, seperti pembangunan AS atas rudal balistik jarak menengah di Eropa atau keputusan Prancis untuk untuk menarik diri dari komando gabungan NATO, atau desakan Eropa kepada emas AS daripada Treasuries, pemimpin yang membuat mata rantai dolar-emas tidak lagi bisa dipertahankan. Adil untuk dikatakan, meskipun, bahwa hubungan AS dan Eropa dalam keadaan yang lemah.
Sementara, pembicaraan trade UK dan EU akan berlanjut, meskipun dengan prospek kesuksesan yang jelas berkurang, yang menurut kami tidak baik terutama untuk memulai. UK tampaknya tidak dapat mengatasi masalah ini dengan fakta bahwa Perjanjian Jumat baik berpredikat tidak memiliki batas tegas antara Irlandia Utara dan Republik Irlandia. Meninggalkan EU, seperti yang telah dilakukan UK, memerlukan semua jenis senam mental dan proses penganiayaan. Setelah tidak hanya yang dilakukan Johnson pemimpin Parlemen untuk menerima Penarikan Perjanjian, tetapi dia menjalaknan kampanye dengan alasan bahwa itu untuk kepentingan Inggris. Pembacaan kedua tagihan Pasar Interal baru hari Senin dapat mendorong tantangan hukum oleh EU.
Sekarang klaimnya adalah bahwa perjanjian itu terburu-buru dan tidak melindungi Irlandia Utara. Johnson ingin parlemen menyetujui tagihan yang bisa mengeliminasi kebutuhan untuk dokumentasi ekspor untuk barang-barang yang berasal dari Irlandia Utara untuk Inggris Raya dan mencegah Irlandia Utara dari keharusan memakai aturan bantuan negara EU. EU dapat mencari jalan hukum lain dan di AS, kandidat presiden Biden dan juru bicara partai Demokrat dan Kepala Komite Ways dan Means yang kuat, yang yang menentukan perjanjian trade, mempertahankan Perjanjian Jumat Baik dan mencatat AS adalah penanggung jawab itu. Suku bunga UK dan volatilitas streling tersirat sudah naik. Batas dolar bergerak mendorong sterling, tetapi itu telah jatuh sekitar 3.5% terhadap euro sejak 3 september, menggambarkan kinerja umumnya. Kerugian 4% terhadap dolar membuat sterling dengan mudah menjadi mata uang dengan kinerja terburuk hingga kini di bulan ini.
Dalam konteks inilah Bank Inggris mengadakan pertemuan pada tanggal 17 September. CPI bulan Agustus akan dilaporkan sebelum pertemuan MPC. Meskipun Gubernur Bailey telah memperingatkan lintasan inflansi yang lebih tinggi, risikonya adalah tekanan harga pada bulan Agustus yang disubsidi. Itu adalah tindakan yang disukai, CPIH, yang termasuk biaya perumahan yang ditempati pemilik, yang diharapkan turun dari 1.1% pada bulan Juli menjadi 0.3% (tahun ke tahun). Suku bunga inti diperkirakan turun menjadi 0.6% dari 1.8%.
Bank sentral juga akan melihat data pekerjaan bulan Agustus sebelum pertemuan itu, tetapi program cuti memberikan penampilan kekuatan yang lebih besar dari yang mungkin ada. Saat ini, program cuti akan dihentikan pada akhir bulan Oktober, meskipun ada tekanan untuk memperpanjangnya. Bank Inggris memperkirakan pertumbuhan 18% pada Q3, dan setelah laporan pra-pekan menunjukkan ekspansi sebesar 6.6% pada bulan Juli, berasa di jalur, meskipun tampak optimis. Perbedaan pendapat dari beberapa aktivis doves, seperti Saundres, yang sudah siap mengakui bahwa keringanan tambahan mungkin akan jadi sesuai, mungkin saja. Tetapi bulan November terlihat seperti kerangka waktu yang lebih baik untuk keringanan lebih lanjut, yang bisa termasuk membawa suku bunga dasar turun 10 poin basis menjadi nol dan meningkatkan pembelian Gilt. BOE telah membuat poin penolakan terhadap aturan suku bunga negatif, dan menjelang akhir pekan. Treasury Majesty-nya menghabiskan enam-bulan tagihan dengan hasil yang negatif untuk pertama kalinya. Di pertengahan minggu lalu, hasil Gilt dua-tahun mencapai rekor terendah melebihi minus 15 bp.
Baca juga: Volatilitas Saham Meningkat; Dolar Bisa Turun Saat Emas Turun
II
Peristiwa besar minggu ini, meskipun, apakah pertemuan FOMC yang berakhir pada 16 September. Ini adalah pertemuan pertama sejak Fed secara formal memakai target inflansi rata-rata dan mengindikasi pasar buruh akan dinilai berdasarkan seberapa jauh dari pekerjaan penuh. Pertemuan juga akan mempresentasikan kumpulan perkiraan baru.
Ekonomi sudah terlibat dalam sebagian besar garis dengan ekspektasi Fed. Semua poin tanda menjadi ekspansi yang kuat disini di Q3, meskipun beberapa momentum tampaknya telah menyusut. Catatan publik, Fed resmi masih melihat risiko downaide terhadap ekonomi dan telah menganjurkan pengeluaran (fiskal) baru untuk melengkapi pinjaman bank sentral. Kongres belum menemukan kesamaan, tetapi Trump telah menggunakan kekuatan eksekutif untuk memperpanjang beberapa asuransi pengangguran dan tangguhan pembayaran untuk Keamanan Sosial dan Pengobatan.
Ketertarikan investor ada pada petunjuk ke depan yang diberikannya dan pada konfrensi pers Powell, dimana dia mungkin akan dihujani dengan pertanyaan mengenai target inflansi rata-rata dan metrik pekerjaan penuh. Fed memodifikasi target operasionalnya yang banyak mencurigakan telah siap dipakai de facto jika tidak de jure. Ini tersingkirkan di samping kurva Philipps dan berjanji tidak menaikkan suku bunga dengan mudah karena pengangguran menurun. Dengan tidak mendefinisikan periode rata-rata yang akan dinilai menjadi inflansi, Fed juga menghindari aturan berbasis pembuatan keputusan, seperti Aturan Taylor, untuk ad hocery.
Fed tidak berharap untuk mengambil tindakan baru atau pemakaian alat baru untuk memastikan bahwa target barunya telah tercapai. Ini secara konsisten menggarisbawahi 2% target lama pada deflator utama PCE (yang masih bersumber dari kesalahpahaman karena banyak analis cerdik masih mengklaim Fed menargetkan tindakan inti yang dibicarakannya). Untuk memastikan, itu tidak hanya AS yang telah menggarisbawahi target inflansinya, tapi kebanyakan negara berpendapatan tinggi memilikinya. Itu dengan mudahnya tidak jelas apa lagi yang Fed siapkan untuk melakukan peningkatan level harga selain meningkatkan upayanya saat ini.
Fed menjadi enggan untuk mengambil tindakan baru. Neracanya sekitar $100 blm lebih kecil daripada puncaknya di awal bulan Juni. Dalam perbandingan, neraca ECB telah meningkat lebih dari 220 bln euro sejak akhir bulan Juni. Neraca bank Jepang telah tumbuh kurang lebih 33 triliun JPY (~$310 bln). Fed tidak berharap untuk meningkatkan pembelian Treasury-nya atau memperkenalkan kendali kurva hasil, dimana itu bisa dikatakan target hasil 3-tahun hingga 5 tahun dalam penambahan uang overnight (dana fed).
Tanpa mendefinisikan periode dari “rata-rata” inflansi itu akan diterapkan atau mengumumkan alat baru, untuk mencapai targetnya, Fed mungkin membuat taktik eror. Klaimnya tidak terlihat kredibel. Pengukuran ekspektasi inflasi berbasis pasar, seperti suku bunga 10-tahun breakeven (perbedaan antara konvensional dan hasil perlindungan inflansi) telah diubah dengan tegas. Lagi-lagi terhenti di dekat 1,80% dan pada kasus apapun, sudah di atas 2.0% sejak tahun 2018. Mungkin salah satu dari pertimbangan dibalik keputusan tidak untuk memperkenalkan kontrol kurva-yield adalah jika Fed berhasil dalam meningkatkan ekspektasi inflansi, kurva hasil diharapkan semakin menurun. Kurva 2-tahun: 10-tahun pada pertengahan kisaran 50-60 bp yang sudah terbatas itu untuk bulan lalu, yang mana masih relatif datar dari perpektif historikal. Kekhawatiran yang meningkat bisa juga menjelaskan beberapa penurunan baru-baru ini, dan pelelangan untuk akhir jangka panjang terlihat penerimaan yang tidak menentang.
Dari perspektif opersional, banyak fasilitas Fed diluncurkan dengan banyak sekali kemeriahan yang sangat tidak banyak digunakan. Ketua Powell sudah mempertahankan mereka, berargumen bahwa mereka tetap sebuah penghalang. Namun, ada satu area yang Fed harus pertimbangkan, dan itu adalah pasar real estate komersial. Masalah pada jarak ini mungkin menjadi memburuk. Satu laporan industri ditemukan bahwa hampir satu dari empat hotel di AS menghadapi risiko penyitaan. Lebih dari $20 bln mortgage komersial yang didukung sekuritas dari hotel dilaporkan menunggak lebih dari 30 hari. Ritel merupakan sektor tertekan lainnya, dan suatu estimasi 25 ribu toko akan tutup tahun ini. Hampir seperempat ritel telah dilaporkan terindikasi membutuhkan bantuan. Penyewa komersil menurun.
Perburuan untuk mendapatkan hasil berarti bahwa CMBS mungkin sudah tidak kuat dan pada portfolio yang tidak mungkin sebelum krisis melanda, meskipun pasar didominasi oleh para profesional. Perlindungan default atau bagian yang bernilai lebih tinggi tampaknya telah menipis. Tekanan pada $1.4 triliun pasae CMBS bisa bisa memiliki efek knock-on yang lebih luas. Fed seharusnya mempertimbangkan fasilitas untuk membantu mendukung sektor.
Apa lagi yang bisa dilakukan Fed untuk membantu meningkatkan inflansi dan mengatasi perbedaan kekayaan dan pendapatan?. Itu bisa membantu satu organisasi yang bermisi tentang meningkatkan kehidupan pekerjaan orang-orang, bernama serikat. Banyak kritik serikat pekerja termasuk elemen inflansi dari upah yang lebih tinggi yang diteruskan ke konsumen daripada harus memotong keuntungan. Fed bisa membentuk serikat pekerja staffnya dan perkumpulan federal reserve perwilayah. Itu bisa mendorong anggota-anggotanya (keuangan dan institusi) untuk melakukannya juga. Tapi itu tidak akan. Penghalang utama bukanlah beberapa persamaan matematika atau identitas akuntansi, atau beberapa variabel imaginer seperti r*. Alasan utamanya tidak akan selesai dengan ideologi.
III
Pada hari selasa di Tokyo, Pesta Demokrasi Liberal akan memilih penerus Abe sebagai ketua partai. Sekretaris kabinet Suga disukai secara luas. Mengingat sistem parlementer, pemimpin LDP akan di vote pada Diet sebagai Perdana Menteri baru. Sementara ada alternatif yang jelas untuk Abe, sepertinya masih ada kekurangan pilihan untuk Abenomics, dan jika Abenomics ingin tetap ada, kemudian Suga menyajikan kelanjutan yang terbaik. Komitmennya kepada aktivisme fiskal digarisbawahi kemungkinan anggaran tambahan di Q4. Reformasi struktural juga merupakan bagian dari Abenomic, seperti anutan Suga. Suga bisa menambahkan inisiatif deregulasi dengan baik.
Suga bisa menyelesaikan masa jabatan Abe yang berlangsung hingga September mendatang. Namun, ada beberapa pemikiran yang mengira Suga ingin mengadakan pemilu cepat, sedangkan LDP menikmati keunggulan dalam polling, dan menerima mandat miliknya. Pesta Komeito merupakan bagian dari koalisi pemerintahan, dan ketegangan antara itu dan LDP di bawah Abe terbukti. Itu adalah laporan Pesta Komeito, sebagai contoh, pengurangan paksa dalam pembayaran tunai awal bulanan JPY300k per orang dewasa selama awal tahun ini menjadi hanya JPY100k. Itu juga dikelola menjadi usaha Abe yang terbatas untuk mengubah Konstitusi. Suga memiliki hunbungan yang lebih baik denga Pesta Komeito, yang tidak ingin mempercepat pemilu.
Panah integral lainnya dalam quiver Abenomics adalah kebijakan moneter. Pertemuan Bank Jepang pada 17 September, beberapa jam setelah konklusi pertemuan FOMC dan konfrensi pers Powell. Mungkin terlalu dini untuk mengharapkan BOJ berbuat lebih banyak. Meskipun itu luput dari banyak perhatian, neraca BOJ telah meluas sekitar 3.2% dari GDP perbulan dalam enam bulan sampai bulan Agustus. Pada akhir bulan lalu, itu bertahan di 128% dari GDP, naik dari 103.5% di akhir tahun lalu. Dalam perbandingan, neraca Fed kurang lebih sepertiga dari GDP, sedangkan, ECB lebih sedikit dari 57% dari GDP.
Ada dua area BOJ yang mungkin dijelajahi. Yang pertama, itu menarik inspirasi dari operasi pembiayaan kembali jangka panjang yang ditargetkan ECB, yang mana adalah pinjaman tiga-tahun dan suku bunga pada bulan Juni yang ditwarkan minur 100 bp jika target pinjaman spesifik tercapai. Ini dipahami sebagai suku bunga ganda sebagai suku bunga deposito (di ECB) adalah minus 50 bp (tapi tidak diterapkan pada semua deposit). Meskiput referensi penempatan umum sekarang menjadi “Japanifikasi” dari negara ini atau bahwa, ECB memakai suku bunga negatif sekitar 18 bulan sebelum BOJ.
Yang kedua adalah peningkatan jumlah tagihan pemerintah yang dibelinya. Seperti AS, peningkatan dramatis pada pengeluaran pemerintah adalah pertama kali dibiayai dengan tagihan. Beberapa dana institusi berbasis dolar menukar yen dengan diskon dan membeli uang kertas Jepang. Pengembalian sebenarnya terletak pada pertukaran fx dan/atau struktur keuangan, lebih dari T-bill itu sendiri, yang memiliki hasil negatif. Dana internasional merupakan pemegang besar dari T-bill Jepang, tapu pemasukan pemerintah, bersih dari apa yang dibeli BOJ, adalah lebih baik. Pada awal Agustus, hasil tagihan tiga-bulan mencapai minus 6 poin basis, itu adalag yang tertinggi sejak Q1 tahun 2016.
Pada tanggal 28 Agustus, hari dimana Abe diumumkan mengundurkan diri, setelah beberapa spekulasi, dolar di-trade antara JPY 105.20 dan hampir JPY107.00. Itu tetap dalam kisaran sejak dan menunjukkan sedikit tanda penembusan kapanpun segera. Median perkiraan akhir-tahun pada survei Bloomberg berada di JPY106 yang tidak menarik.
Sumber: investing.com
