Bagaimana Dolar AS Dapat Mempengaruhi Pasar

Posted on December 19, 2018December 19, 2018 by Muhamad Burhanudin

Karena Federal Reserve Bank AS mengakhiri program pembelian obligasinya tahun lalu, para pakar pasar telah menghabiskan banyak waktu untuk mencoba memprediksi kapan Fed akan mulai menormalkan suku bunga. Setiap kali ini terjadi, dampak dari keputusan seperti itu akan dirasakan di luar Amerika juga. Perhatian khusus adalah kemungkinan dampak pada pasar negara berkembang, terutama jika arus keluar modal meningkat dan uang dengan cepat kembali ke AS.

Selain itu, suku bunga yang lebih tinggi dapat membuatnya lebih mahal bagi peminjam luar negeri untuk melayani komitmen utang mereka. Ini telah mendorong para pejabat seperti Christine Lagarde, Managing Director dari International Monetary Fund (IMF), untuk memperingatkan dampak “spillover” terhadap keputusan Fed kemungkinan terhadap volatilitas di pasar keuangan, terutama pasar negara berkembang.

Dampak Tingkat Bunga Lebih Tinggi

Ada dua faktor utama yang membuat suku bunga AS lebih tinggi sulit untuk pasar negara berkembang. Yang pertama adalah pembalikan arus modal. Ini penting karena beberapa pasar negara berkembang sangat bergantung pada arus masuk asing untuk membiayai fiscal atau defisit transaksi berjalan. IMF mengatakan bahwa antara tahun 2009 dan 2013, pasar negara berkembang menerima sekitar $ 4,5 triliun dalam aliran modal bruto, mewakili sekitar setengah dari seluruh aliran modal global pada periode tersebut.

Jika investasi kembali meningkat di AS, arus modal internasional yang menjauh dari pasar negara berkembang dapat mempercepat dan membuat pendanaan “defisit kembar” lebih sulit. Ini mungkin sudah terjadi, bahkan sebelum kenaikan suku bunga the Fed. International Institute of Finance mengatakan arus modal swasta ke pasar negara berkembang turun $ 250 miliar pada tahun 2014.

Faktor kedua adalah ancaman utang AS dalam denominasi dolar AS yang kurang terlihat. Pemerintahan pasar negara berkembang, perusahaan dan bank mengambil keuntungan dari pendanaan dolar berbiaya rendah untuk menopang keuangan mereka. Data dari Bank of International Settlements mendukung angka serupa yang dilaporkan oleh IMF bahwa pinjaman pasar berkembang telah meningkat dua kali lipat dalam lima tahun terakhir menjadi $ 4,5 triliun. Ini bermasalah karena devaluasi mata uang lokal yang disebabkan oleh pembalikan arus modal dapat membuat pembayaran hutang dolar ini lebih sulit. Selain itu, perusahaan dan bank yang meminjam dalam dolar dapat menghadapi tekanan tambahan jika mereka tidak memiliki pendapatan atau aset yang cocok.

Lima Mata Uang yang Paling Rapuh

Perkiraan dari negara mana yang paling terpapar bervariasi secara luas, tetapi beberapa negara tampaknya secara konsisten muncul di daftar Fed AS, bank internasional, dan lembaga pemeringkat. Tabel di bawah ini menunjukkan negara-negara yang tampaknya memiliki tantangan pembiayaan eksternal terbesar. Terlepas dari daftar yang bervariasi, Brasil, Turki, dan Afrika Selatan tampil paling konsisten, baik di berbagai sumber maupun lintas waktu. The Fed menerbitkan daftar rentan pada Februari 2014, dan Moody’s baru saja menerbitkan daftar pada akhir Maret 2015.

Ekonomi Ditinjau Sebagai Kerentanan atas Meningkatnya Suku Bunga AS

US FED	Morgan Stanley	Société Générale	UBS	Moody’s
Brazil	Brazil	Brazil	Brazil	Brazil
India	Mexico	Mexico		Chile
Indonesia	Indonesia		Indonesia	Malaysia
Turkey	Turkey	Turkey	Turkey	Turkey
South Africa	South Africa	South Africa	South Africa	South Africa

Sumber: Federal Reserve, Estado, Moody’s

Cara lain untuk mengukur negara mana yang mengalami tekanan kredit adalah dengan melihat pasar Credit Default Swap (CDS). Spread CDS saat ini yang dipasok oleh Deutsche Bank tampaknya menyarankan Brasil adalah paling mengkhawatirkan, dengan pasar keseluruhan yang lebih tinggi menyiratkan probabilitas default yang juga meningkat.

Fitch Ratings, lembaga pemeringkat kredit lainnya, menerbitkan Peta CDS Fitch, alat interaktif yang dirancang untuk mengidentifikasi dan mengekspos perubahan bulan demi bulan dalam spread swap default kredit. Perubahan positif dalam CDS menyebarkan persepsi pasar sinyal tentang peningkatan risiko sementara perubahan negatif menunjukkan penguatan kredit. Di sini juga, Brasil tampaknya sangat bermasalah, dengan spread melebar 15,74% pada Maret 2015, dibandingkan dengan 8,09% untuk Turki dan 4,59% untuk Afrika Selatan, menurut Fitch.

Kapan Lonjakan Tarif Terjadi

Sebelum rilis terakhir Federal Open Market Committee (FOMC) pada 18 Maret, banyak pelaku pasar tampaknya yakin akan kenaikan suku bunga bulan Juni. Bahkan, alat FedWatch CME Group memiliki probabilitas kenaikan pada bulan Juni sebesar 50%. Mengikuti pernyataan itu, probabilitas turun sedikit menjadi 48,9%. Meskipun penurunan kecil ini, ekspektasi pasar masih tampak terfokus pada pengangkatan pada bulan Juni dengan hanya kemungkinan 40,9% dari suku bunga tetap tidak berubah, turun dari kemungkinan 46,9% ketika diukur pada bulan Februari.

Alat CME menggunakan 30-Hari Federal Funds kontrak berjangka untuk menghitung kemungkinan di mana target tarif Fed Funds mungkin terjadi pada akhir bulan, di mana pertemuan FOMC dijadwalkan terjadi. Alat ini merupakan cerminan langsung dari wawasan pasar kolektif mengenai arah masa depan kebijakan moneter Fed.

Anehnya, ekspektasi pasar untuk waktu normalisasi tingkat bunga Fed berbeda dari ekspektasi Fed sendiri. BBC melaporkan bahwa estimasi median The Fed saat ini menunjukkan tingkat suku bunga sebesar 1% pada Januari 2016 dan 2,5% pada Januari 2017. Sementara itu, pasar berjangka yang dibahas sebelumnya mengharapkan AS untuk dinilai sekitar 0,5% pada Januari 2016 dan hanya 1,5% pada Januari 2017.

Penutup

Kenaikan harga AS kemungkinan akan menghadirkan tantangan khusus untuk pasar negara berkembang, terutama mereka yang memiliki kerentanan pembiayaan eksternal seperti Brasil, Turki, dan Afrika Selatan atau pemerintah, perusahaan, dan bank dengan sejumlah besar utang dalam denominasi dolar yang dapat menjadi lebih mahal untuk layanan.

Sumber: investopedia.com